Qu'est-ce que Coût Moyen Pondéré du Capital (WACC) ?

WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − Taux d'imposition)), où E = valeur de marché des capitaux propres, D = valeur de marché de la dette, V = E + D, Re = coût des capitaux propres, Rd = coût de la dette. Le coût des capitaux propres est généralement estimé par le Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers (MEDAF/CAPM) : Re = Taux sans risque + Bêta × Prime de risque de marché. La dette est moins chère que les capitaux propres (et fiscalement déductible), ce qui explique que les entreprises plus endettées aient tendance à afficher un WACC plus faible — jusqu'au point où le risque de détresse financière augmente le coût des deux. Le WACC est le taux de rentabilité exigé dans l'évaluation des projets : les projets générant un rendement supérieur au WACC créent de la valeur ; ceux générant moins en détruisent. Dans l'analyse DCF, une variation de 1 % du WACC peut modifier la valeur d'entreprise de 10 à 20 % — ce qui fait du WACC l'un des paramètres les plus déterminants et les plus débattus de la modélisation financière.

Le WACC est le fondement de la valorisation d'entreprise et de l'allocation du capital. Si vous levez des fonds, évaluez des acquisitions ou construisez un modèle financier pour des investisseurs, comprendre votre coût du capital est indispensable. Un conseiller financier ou un DAF à temps partiel peut construire un calcul de WACC défendable, modéliser des scénarios de structure de capital et vous aider à comprendre comment les décisions de financement affectent votre coût du capital.